이 기사는 2022년 11월 04일 16:31 thebell 에 표출된 기사입니다.

정부가 민간 벤처 모펀드 출범을 예고했다. 민간 모펀드는 철저히 '수익' 추구에 초점을 맞춘다. 그간 벤처투자 시장 조성을 위한 토대를 마련해온 국내 대표 모펀드인 한국성장금융, 한국벤처투자 등의 역할도 명확해질 것으로 보인다. 모험 자본시장이 꾸준히 성장하면서 이제 출자자(LP)의 역할도 '선택과 집중'에 무게가 실렸다는 평이다.

4일 정부가 발표한 역동적 벤처투자 조성방안에 따르면 4000억~5000억원 규모의 민간 모펀드를 조성해 1조원 이상 규모의 자펀드를 조성할 계획이다. 민간 벤처모펀드의 가장 큰 특징은 펀드운용 능력과 투자 전문성을 갖춘 대형 벤처캐피탈(VC)이 운용한다는 점이다.

민간 모펀드로 수렴은 이미 예고된 수순이었다. 2005년부터 정부 재정에만 의존해 벤처 생태계에 마중물을 부어온 정부 입장에서도 재정적 한계에 봉착한 데다, 재정 지원 시점에 대한 조율이 필요했기 때문이다.

민간 모펀드 활성화를 위한 유인책은 벤처투자 '인센티브'다. 기업이 민간 모펀드에 직접 출자할 할 때 금액의 8% 혹은 상생협력기금 출연을 통한 간접출자 시 출연금의 10%에 대해 세액공제를 해준다. 개인 투자자에게도 출자 금액의 10% 소득공제 혜택을 제공한다.

민간 모펀드가 출범하면 정책 모펀드와 역할은 일부 축소된다. 그러나 정책 모펀드의 경우 '선택과 집중'이 가능해진다는 점에선 우호적이다. 정부 모펀드는 본연의 역할인 정책적 목적의 자펀드 조성에만 집중하고, 추경을 통한 재정적 부담도 줄일 수 있다. 예를 들어, 2005년 출범한 모태펀드를 운용하는 한국벤처투자는 창업 초기기업, 청년, 여성 등 정책적 지원이 필요한 분야에만 집중할 수 있는 여력이 생기는 셈이다.

또 다른 출자 양대 기관인 한국성장금융은 정책은 물론 민간 모펀드 성격의 모펀드를 골고루 조성해왔다. 2013년 설립 이후 정책 금융기관, 한국산업은행을 비롯해 대·중견기업·금융기관 등 민간자금까지 골고루 확보했다. 삼성전자, SK하이닉스 등과는 반도체성장펀드, 은행권청년창업재단, 중소기업은행 등과는 은행권일자리펀드, LG에너지솔루션, SK온, 삼성SDI 등과 이차전지성장펀드 등 모펀드를 만들었다. 위탁운용사(GP) 입장에서도 재정, 정책자금과 민간자금 등을 모두 확보할 수 있는 효과가 있어 빠르게 자펀드 조성이 가능했다.

다만 민간 벤처 모펀드 조성 가능성에 대한 우려는 있다. 시장 상황과 환경이 녹록하지 않기 때문이다. 민간 모펀드의 '큰 손'이 될 가능성이 높은 주요 금융기관과 대기업은 이미 내부에 벤처캐피탈과 사모펀드(PE) 운용사를 보유하고 있는 경우가 많은 데다, 다른 운용사에 직·간접 출자를 분산해왔기 때문이다.

또한 2012년 12월 공정거래법이 개정되면서 일반지주회사인 대기업들도 VC설립 대열에 합류하면서 수십여개의 CVC가 문을 열고 있다. 기업들은 내부 CVC에 펀드 출자액의 40% 담당하고 있다.

업계 관계자는 "벤처투자 시장 조성자였던 양대 모펀드가 아닌, 민간모펀드가 등장하면서 모펀드 시장이 확대되는 시발점이 될 수 있다"라며 "잠재적 민간 모펀드 출자기관인 기업, 금융기관에서는 간접출자가 복층구조라 수익성 측면에서는 매력도가 높지 않은 것은 사실이기 때문에 인센티브를 넘어선 세부적인 참여 유인책 마련이 필요하다"라고 말했다.

이와 함께 관계자는 "중소형 VC의 경우, 파편화됐던 출자자(LP)가 줄어들 수 있기 때문에 펀딩이 어려워질 가능성도 있다"라고 덧붙였다.