이 기사는 2019년 05월 09일 07:49 thebell 에 표출된 기사입니다.

중소기업 특화(이하 중기 특화) 증권사가 모습을 드러낸 지 3년이 됐지만 여전히 '특화'와는 거리가 먼 모습이다. 중기특화 증권사는 중소·벤처기업 투자은행(IB) 업무의 전문성을 높이기보다 기존에 진행했던 조달 업무를 지속하는 데 그치고 있다. 일부 하우스가 새로운 시도에 나서기도 했으나 각종 한계에 부딪히고 있다. 일반적인 중소·벤처기업 관련 업무가 중심이 되다보니 대형 증권사와의 경쟁구도에서 입지를 구축하지 못하고 있다.

관련 업계에서는 단기 성과에 치중한 정책적 접근을 문제로 지목한다. 중소·벤처기업의 경우 여전히 성장 단계에 있어 관련 업무가 가시적인 실적으로 이어지기까지는 시일이 걸릴 수밖에 없다. 하지만 2년 주기로 중기특화 하우스가 재선정되는 것은 물론 연간 단위로 중간 평가를 진행하고 있어 장기적 사업을 진행하기 어렵다는 지적이 나온다.

◇'특화' 부족한 중기특화 하우스, 경쟁력 '글쎄'

지난해 5월 중기특화증권사 1기 중 유안타·유진투자·코리아에셋투자·키움·IBK투자증권 등 5곳이 2기로 재선정됐다. 2기에는 1기로 활동했던 KTB투자증권이 빠지고 SK증권이 추가됐다. SK증권을 제외한 5곳의 중기특화 증권사는 1기로 선정된 2016년부터 현재까지 3년가량 중소기업에 특화된 조달 업무를 담당하고 있는 셈이다.

문제는 대부분의 중기특화 하우스가 여전히 중소기업에 대한 경쟁력을 갖추지 못했다는 점이다. 중기 '특화' 증권사로 선정됐지만 코넥스 지정자문인 선정과 중소·벤처기업 기업공개(IPO) 지원 등 대부분의 증권사가 담당하고 있는 조달 업무 수준에서 나아가지 못했다. 업무에 차별성이 없다보니 대부분의 사업에서 대형 증권사에 밀리고 있다.

금융당국이 특혜로 제시한 P-CBO에 주력하는 하우스도 있지만 이 역시 경쟁력 구축에는 별다른 도움이 안되는 모습이다. P-CBO 발행의 경우 업무에 비해 수수료 등이 극히 적어 수익에 큰 도움이 되지 않는다. P-CBO 발행 기업의 경우 일반적인 자금 조달에 나설 정도로 성장하는 데 시일이 걸리는 탓에 다른 조달 활동으로 영역을 넓히는 데 한계가 있다. P-CBO는 신용이 낮은 기업의 채권을 담보로 발행하는 채권담보부증권의 일종이다. 금융위원회는 중기특화 증권사에 대한 주요 인센티브로 P-CBO 발행을 위한 주관사 선정 시 자기자본 요건 등을 면제했다.

하우스별 차별점이 드러나기도 하지만 여전히 '특화' 업무로 확장되기에는 어려움이 있어 보인다. 유안타증권은 지난해 대만에서 열리는 아시아 최대 규모의 ICT박람회 '컴퓨텍스 2018'에 참가해 국내 스타트업들의 해외 진출 기반을 조성했다. SK증권은 리서치 부서와 연계해 중소·중견기업 발굴에 적극 나설 예정이다. 2017년 한국성장금융의 성장사다리펀드(성장전략 M&A 펀드) 위탁 운용사로 선정된 키움증권은 중기특화 하우스 중 유일하게 전용 펀드를 활용하고 있다.

◇사업 지속성 절실, 장기적 평가 지표 필요

중기특화 증권사의 차별화 움직임에도 전문성 구축에 한계가 있다는 우려는 여전하다. 금융당국의 평가가 사실상 연간 단위로 진행되는 탓에 장기적인 관점으로 사업을 끌고 나가기 어렵기 때문이다. 성장 초기 단계에 있는 중소·벤처기업 특성 상 본격적인 자금 조달 활동을 개시하기까지는 시일이 걸리지만 중기특화 증권사로 재선정되기 위한 관련 평가 지표는 이를 감안해 주지 않는다는 지적이다. 2년마다 다시 지정되는 중기특화증권사 선정 절차 역시 지속적인 사업 추진을 방해하는 요소다.

중기특화 증권사 선정의 지표가 되는 평가기준 역시 각 하우스를 단기적 실적에 치중하게 만든다. 금융당국은 정량 평가 기준으로 코넥스시장 지정자문인 수행 실적, 중소·벤처기업 IPO 지원 실적, 비상장·코넥스 중소·벤처기업 채권 발행 지원 실적, 온라인소액투자 중개 투자실적 등 10가지 항목을 제시했다.

업계 관계자는 "비우량 기업 다수를 대상으로 관련 실적을 쌓는 것보다 소수의 우량 중소기업과의 네트워크 구축이 더 절실하다"며 "하지만 대부분의 평가 항목이 증권사들이 동일하게 하는 업무인 탓에 대형사와의 경쟁에서 밀려 우량 중소기업을 대상으로 한 실적 쌓기에는 한계가 있다"고 말했다.

출처 : 금융위원회